¿Qué es una Devaluación Desestabilizante? La Dura Advertencia de Domingo Cavallo al Gobierno
Domingo Cavallo, exministro de Economía, expresa su preocupación sobre la situación económica actual y plantea un interrogante crucial: ¿Cómo evitar una devaluación desestabilizante? En un contexto donde el Gobierno defiende su posición frente a las exigencias del FMI, Cavallo critica la política cambiaria actual, alertando sobre posibles errores que podrían impactar negativamente en la economía.
El exministro cuestiona por qué el equipo económico insiste en usar divisas de exportación para reducir la brecha del dólar oficial con el CCL, si para el Gobierno no existe un problema cambiario. Advierte que, si no se liberaliza al menos el dólar CCL y se continúa utilizando las divisas del superávit comercial para controlar el tipo de cambio, el anuncio de la eliminación del cepo a finales de 2025 podría llevar a los inversores a anticipar un salto devaluatorio significativo.
Expectativas de Devaluación
La hipótesis de Cavallo se centra en que el equipo económico busca mantener acotada la brecha entre el tipo de cambio oficial y el CCL para evitar expectativas de un salto devaluatorio. Sin embargo, sostiene que la evolución de las reservas externas netas influye más en esta expectativa que la brecha controlada artificialmente por el Banco Central. Para evitar una devaluación desestabilizante, propone aumentar las reservas netas sin recurrir a devaluaciones abruptas.
Entre sus recomendaciones, Cavallo sugiere eliminar el dólar blend para las exportaciones, permitiendo que el 100% de los ingresos por exportaciones sean vendidos al Banco Central. También aboga por aumentar los incentivos fiscales a las exportaciones, reduciendo las retenciones a las exportaciones agropecuarias y aumentando los reembolsos de impuestos internos a la exportación de manufacturas.
El Futuro del Dólar y la Inflación
El economista analiza la brecha entre el tipo de cambio CCL y el oficial, afirmando que podría aumentar debido a la disminución de ingresos por exportaciones en el mercado CCL. Propone permitir que los capitales destinados a inversiones extranjeras puedan ingresar a través del mercado CCL, lo que podría ayudar a cerrar la brecha de manera genuina y sin afectar las reservas del Banco Central.
Sin embargo, se cuestiona si se podrá mantener la estabilidad hasta las elecciones. Cavallo sostiene que la verdadera ancla nominal de la economía es el ajuste fiscal, que permite el control monetario, no el tipo de cambio. La reducción del tipo de cambio mensual podría no tener un efecto significativo en la inflación si no se adoptan medidas para aumentar las reservas netas.
Finalmente, concluye que si el Gobierno persiste en el actual manejo cambiario, se incrementa el riesgo de un salto devaluatorio desestabilizante en el proceso de desinflación, lo que podría llevar a consecuencias graves para la economía.
La advertencia de Cavallo resuena en un momento crítico, donde la dirección de la política económica puede determinar el futuro del dólar y la estabilidad económica del país.
